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煤炭行业动态分析:吨煤净利创10年新高 公司间

2021-09-14 15:42 admin

  2020 年中期板块盈利同比环比双增:2021 年中27 家煤炭上市公司合计收入6019/29 亿元,同比增长22.59%,实现合计归母净利697.81 亿元,同比增长62.09%;2021 年Q2 合计实现收入3168.86 亿元,环比增长11.17%,实现归母净利392.80 亿元,环比增长28.78%。

  产量加速增长,吨煤净利创10 年新高:27 家煤炭上市公司合计实现煤炭产量5.34 亿吨,同比增长6.72%;实现煤炭销量8.30 亿吨,同比增长12.91%;煤炭销售价格(简单平均)为570 元/吨,创2012 年以来平均价格新高,同比上涨17.30%;吨煤成本(简单平均)为383 元/吨,同比上升18.58%,主要受到运输费用由营业费用调整到成本项的会计政策变更的影响;吨煤净利为102 元,同比上升103.4%,为仅次于2011 年和2010 年的历史第三高位。

  行业盈利的质量略下降:板块应收账款总额占收入的比重为13.46%(加权平均),较2021 年底提升1.5 个百分点;经营净现金流入是归母净利润的1.8 倍,盈利的现金保障系数较较2020 年底和2020H1 的2.3 倍和2.0 倍下降。

  现货比重大的动力煤公司业绩增幅居前:上半年动力煤价格同比涨幅较大,焦煤同比小幅下降,动力煤公司,特别是市场煤占比大的公司受益较多。山煤国际、中煤能源、昊华能源、兰花科创、晋控煤业、郑州煤电价格涨幅在30%以上,新集能源、、华阳股份、潞安环能、吨煤毛利提升50%以上。

  2021 年上半年基金增持煤炭股:中期持有基金数增加的公司共25 家,其中、美锦能源、兖州煤业、山西焦煤、为增持家数前5,8 家被减持;按照被基金增持占流通股比重最大的公司排序前5 分别为淮北矿业、、、金能科技和。

  预计三季度板块盈利同比增70-80%,公司间方差扩大:3 季度动力煤坑口价格同比、环比分别上涨69.7%和23.4%;Q3 焦煤产地价格同比、环比回升29.54%和18.16%。2020 年前三季度,动力煤价格同比升42.61%,焦煤同比升7.46%;澳动力煤前三季度均价同比上涨106.90%,Q3 环比上升48.28%,涨幅超过国内市场。我们预计板块盈利同比上升70-80%,Q3 盈利环比增长60%左右,因煤种差异、市场差异以及现货销售比重不同,不同公司间的业绩方差增大。

  投资策略:建议重点配置Q3 煤价上涨幅度较大焦煤、喷吹煤、海外市场以及现货销售比重大的动力煤公司,看好、潞安环能、盘江股份、陕西煤业。

  风险提示:经济进入滞胀或衰退阶段;环保、安全、进口政策变化、重大安全事故。